ESG信息披露不等于ESG报告｜企业如何把有效的ESG信息更直接地传递给投资者？

原标题：ESG信息披露不等于ESG报告｜企业如何把有效的ESG信息更直接地传递给投资者？

MSCI在2019年全球ESG调研报告中对ESG信息的应用做出了强调。

而根据贝莱德最近的一项调查，超过半数（53%）的全球受访者表示，对ESG信息获取和数据素质的担忧是他们可持续投资的最大障碍。

这也促使企业展开思考，面对市场ESG信息的倍数、指数级增长，企业怎样才能更及时、更清晰的披露和传递自身ESG信息，以便相关信号能够更直接、更有效地被投资者关注和抓取？

这成为ESG信息披露的又一关键。

01

ESG信息披露≠ESG报告

报告的信息承载力有限

上市公司要做好ESG信息披露，首先需明确，ESG信息披露现在多有哪些常见形式？

当前，ESG信息披露以满足监管机构要求为先决，参考监管机构ESG规则体系对企业ESG信息汇报（Reporting）的指引与建议，是企业的通行选择。

毋庸置疑，企业ESG报告是最主流的ESG信息披露方式。然而，ESG报告可以满足所有ESG信息披露要求和需求吗？

答案是否定的。以ESG报告代替ESG信息披露，可能存在以下局限——

1 有效性不足

作为ESG信息披露的主阵地，上市公司通常在报告中披露多个ESG主题，但在主题选择上，自愿性披露通常由企业自身决定披露哪些ESG信息，这些决策往往是更加利己和报喜不报忧的，对一些敏感性ESG信息，上市公司通常不予披露。

在内容披露上，通常因缺乏细节而降低ESG信息对投资者的有用性。例如，企业披露信息最丰富的是定性描述主题，而披露信息最为不足的是定量指标。

▲上市公司ESG因素和主题披露情况（基于2018年数据，来源：GAO）

2 时效性不足

大多数企业应该已经意识到，ESG规范中的 实质性/重要性绝非静态概念，它是动态变化的。

例如，在2020年新冠疫情全球大流行的背景下，公共卫生、气候变化等有关社会环境变化的系统性风险受到重视，企业业务连续性、供应链稳定性等相关议题的实质性和关注度都不断提升。通常这些重大ESG信息还具有突发性特征，从信息使用者的角度而言，亦需要实时更新的ESG信息以支撑市场判断和投资决策。

现实的问题是，ESG报告通常以年度发布为周期，信息传递更新也以年为间隔，在信息灵通的市场这些信息无疑已成为明日黄花，失去了其应时作用，对使用者而言，ESG报告显然无法满足其高时效的要求。

3 全面性不足

尽管企业在报告编制中遵循重要性原则开展了实质性议题分析，但受限于报告篇幅，一些对公司、行业、社会发展有长远性影响的议题通常不会被重点披露，例如碳税、生物多样性管理、可持续性消费等。这其中往往包含了被企业所忽略而被敏锐的投资者所关注的ESG风险和商业机遇。

例如汇丰银行的调查显示，千禧一代(1980年后出生的人口)和Z世代(2000年前后出生的人口)的年轻的消费者更乐意可持续消费，建议投资者应留意这些发展中的趋势，因为它们表明了可持续消费领域中存在的投资机会。

而恰恰因其短期内的非实质性，相关ESG议题和更丰富的细节信息鲜少出现在ESG报告中。

02

市场更倾向于多源ESG信息

替代性数据更受青睐

出于上述原因，不难发现，以ESG评级机构为代表的市场主体正在寻求额外的ESG披露，以补企业ESG报告披露可能存在的不足。

▲MSCI ESG评级模型的数据构成（来源：MSCI ESG研究部）

而事实上，包括标普CSA评估、富时罗素（FTSE）ESG评级、汤森路透、MSCI ESG评级等几乎所有的国际评级机构都在寻求ESG替代性数据，以减少对公司披露的依赖。

数字化技术则使这一切成为现实，大数据的应用使替代性信息来源的 ESG 信息以远远超过公司自愿披露的速度在扩展。

而把握住了这一风向的，除了评级机构还有专门的ESG数据提供商。

由于国际上尚未建立ESG评级的统一标准或行业准则，评级机构的评价方法、ESG因子和覆盖范围等各有差异，同一企业的ESG评级得分很可能差别极大。因此机构投资者、资产管理公司等也在评级机构之外，将ESG数据提供商的信息作为市场ESG信息的重要参考和补充来源。

▲路孚特ESG数据服务的全球覆盖范围（来源：路孚特）

可以预见，伴随着中国ESG市场的进一步发展和国内外投资者源源不断的ESG信息需求，ESG数据提供商也会迎来新一轮发展，而被这些专业数据提供商收集并用以分析的ESG信息，远远超过了ESG报告所能承载的范围。

毋庸置疑，无论是评级机构还是数据提供商，都在加速ESG信息多源生态的形成，这种多源显然更有利于信息使用者多维度、多视角验证企业ESG信息的质量。

这同时也为企业提出了更迫切的问题，怎样才能有力增强企业ESG信息的透明度，避免从自愿和主动走向被动？

03

构建披露矩阵

应以多元化方式提供ESG信息

市场正在寻求ESG报告之外的补充信息，以更加科学的做出资讯判断和投资决策。

企业创建有效的ESG披露矩阵则是正当其时，亦是明智选择：除去ESG报告、年报、环境报告等监管要求和自愿报告外，企业应建立多层次、多元化的ESG信息披露形式，形成有效信息披露矩阵，增强自身的ESG信息透明度。

▲ESG信息披露系统（来源：金蜜蜂ESG研究）

例如，以公司网站、新闻媒体等发布实施多样化ESG实践和活动信息，包括视频等更动态的内容，以弥补定期发布的实时性不足。

又例如，为投资者开发以ESG为重点的专门性演示，通过路演、股东公告、季度投资者电话会等等，在传统的投资者沟通中纳入ESG信息，拓宽披露渠道。

此外，还可以就特定战略议题发布专项报告，如生物多样性报告、气候行动报告等，以多样化的、适应不同信息属性的自主性披露，提升企业ESG信息披露的质量。

尤其值得注意的是，如上所述，企业ESG信息的透明度不光取决于自愿性披露，第三方机构等外部利益相关方提供的信息亦产生重大影响，而这一点往往被企业忽略。

因而，建议企业参与ESG或可持续发展领域的国内外倡议，借用行业或领域内权威平台进行专业发声等，这不仅够为使用者提供多维度ESG信息，相关方背书还有利于增强企业ESG信息效力。

ESG信息披露应立足报告而又超越ESG报告，实现公司实时披露和定期披露相补充，短期披露和长期披露相连接，专项披露和综合披露相呼应，主观披露和利益相关方背书的客观披露相结合，以更精准、更有效的方式向投资者传递有价值的ESG信息。

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文｜余宾蓉

编辑：十八

* 部分观点基于公开信息和工作经验的分析判断

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