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文｜网易财经ESG，作者｜战昕彤
当前，我国“双碳”目标规划蓝图愈发清晰，ESG投资不仅获得极大的社会关注，也引起了大量机构投资者的探索和实践。然而，相比国外ESG投资市场，中国还处于起步阶段。在中国处于方兴之时的ESG投资市场，发展前景如何？有哪些问题？对于企业和投资机构，该如何正确认识ESG投资？如何更好地践行ESG理念？
ESG投资指在投资过程中将企业环境、社会和公司治理等因素纳入考虑，以实现可持续投资。传统投资只注重财务因素，忽略了企业在环境、社会和治理方面的表现。影响力投资、社会责任投资都可归属于ESG投资的一部分。其中，社会责任投资是一种以社会发展为导向的投资理念，注重企业的社会责任、可持续性和长期价值，以实现经济和社会效益的双重获益。影响力投资是指投资者将自己的资金投向具有环境、社会或治理（ESG）等方面积极影响的企业或机构，以期望推动这些企业或机构在可持续方面的持续进步并产生积极社会影响。
目前公认的ESG投资策略来自全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，以下简称GSIA），其将ESG投资分为7类：负面筛选、正面筛选、标准筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资、企业参与及股东行动。根据GSIA统计，2020年全球可持续投资策略应用中，美国倾向于使用ESG整合；欧洲国家使用负向筛选最多。
我国ESG投资起步相对较晚，但近年来发展较快。政策持续推动各类金融机构构建绿色金融体系，鼓励资本市场开展ESG投资。例如，中国证监会在2021年底发布了【第182号令】《上市公司信息披露管理办法》，加强了与ESG相关的信息披露要求。此外，越来越多的基金公司推出了ESG基金产品，并有一些金融机构成立了专门的ESG投资团队。根据Wind数据和万联证券数据，截至2023年6月5日，我国权益类ESG概念基金总数达到250只，已发行权益类ESG概念基金规模达1972.22亿元。
我认为ESG投资在未来会越来越受到投资者的青睐，因为ESG投资可以帮助投资者降低投资风险、提高长期收益，并且具有社会和环境价值。ESG投资也是一个可以为企业转型升级提供资金支持和引导的重要途径。未来，随着ESG投资的不断普及和发展，它也将越来越成为金融行业不可或缺的一部分。
ESG投资无超额回报尚未成为定论
ESG投资并没有经历足够长时间的检验，因此很难得出明确的结论，不同的投资策略和投资组合也会对ESG投资的回报率产生不同的影响。根据万联证券统计显示，国内ESG投资在收益、估值和净值方面表现平平：收益方面，权益类ESG概念基金今年以来平均累计超额收益率为0.23%；估值方面，权益类ESG基金重仓持股平均市盈率主要集中在10-20倍、20-30倍两个区间，权益类ESG基金重仓持股平均市净率分布在3-4倍和4-5倍两个区间居多；净值情况，单位净值排名前五的基金投资行业均涵盖制造业和信息传输、软件和信息技术服务业。截至6月5日，今年以来区间净值超越基准收益率为2.87%，从前5名重仓股票市值合计占比看，鹏华环保产业基金、汇丰晋信低碳先锋A与汇丰晋信低碳先锋C基金持仓较为集中。
有学者指出“ESG投资是没有超额回报的”，但这一观点尚未成为定论。从ESG投资策略的异质性来看，基金管理人使用各策略背后的原因有所差异，忽视驱动因素的重要性而泛论ESG投资的超额收益，可能指鹿为马，导致欠缺意义的结论。比如 ESG 投资以负面剔除法或正面筛选法形成的组合，可能保留了市值较大的公司，而剔除了市值较小的公司，背后原因与大公司的 ESG 评分更高有关。此时，当通过单因子模型计算 alpha 时，“超额收益”可能由规模因子和价值因子所造成，而未必真源于ESG投资策略。特别是，围绕着筛选法所做的学术研究，结论并不一致，理由与这种ESG投资策略的驱动原因有关。当投资者选择影响力投资或股东参与策略，最终也可能因影响企业ESG实践等发挥间接的积极效应而产生超额收益率。
ESG本质是一种价值观体系，选择ESG体现的是投资者可持续发展的偏好，当其被社会广泛认可时，企业经营所带来的外部影响会在ESG视角下被重新定价，体现为投资中的机遇和风险。尤其伴随着国内ESG相关政策的高频发布，ESG维度的机遇和风险正在被进一步放大。
环境和社会因素更受到ESG投资者关注
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